【21世纪经济报道】红杉联想首次下单教育领域万学教育资本“阳谋”

本报记者杨杨北京报道

连续两年多来都在中国教育领域中找机会的红杉资本和联想投资,终于在近日落下了*一单,两大基金各投资1000万美元、各占10%的股份,入股万学教育。

此次投资只是VC(VentureCapital,风险投资,以下简称VC)追捧教育领域的一个延续。从2005年开始,中国的教育领域开始受到资本关注,此前的2004年4月《民办教育促进法实施条例》出台,规定民办学校出资人可以“取得合理回报”,这为VC的介入提供了可能性。而2006年新东方的上市在国内引发了教育投资热,据统计,2007年1-10月份该领域披露的投资案例就达13起,投资金额高达1.67亿美元,而从2000年到2006年7年间的总投资金额不过9300万美元。

“十几年前在美国发生的事情,正在中国重演。”一位也在教育领域创业的归国人士指出,当年资本的大量介入造就了美国30多家与教育相关的上市公司,仅万学所在的“高等教育培训机构”领域就有七八家上市公司。

金沙江创投基金合伙人潘晓峰认为,中国教育产业中的“终生教育计划、从幼儿园到高等教育、职业教育,以及每年400万大学毕业生的就业培训市场”都有投资机会。据ChinaVenture统计,网络教育、英语培训、IT职业培训以及职业技能培训是投资相对比较集中的细分市场。万学目前专注的考研市场以及未来希望拓展的大学以上学历教育培训市场,还是*次拿到VC投资。

红杉资本中国合伙人沈南鹏认为,万学所在的细分教育领域“有足够规模的现实空间和潜在机会”,近几年仅考研人数每年就维持在120万左右。万学教育目前在全国范围内拥有23家省级直营公司,员工上千人。“基于万学目前的企业规模、资金实力、市场地位、产品技术和管理团队的能力,短期内出现一个足以与万学抗衡的竞争对手的可能性不大。”万学董事长兼CEO奚春华对此颇有信心。

借力并购

与其他教育领域拿到VC投资的机构相比,万学简直是个异类。这家成立于2006年底的公司,在不到2年的时间内就拿到了投资。

回头看一下获得VC投资的教育企业,巨人教育做了7年,学大教育历时6年,中华学习网拿到投资时已经有了10年的历史,而新东方从建立到赴纳斯达克上市用了整整13年。北京大学教育经济研究所副教授文东茅分析,这一方面取决于教育行业的特殊性,“品牌积累和服务周期较长”,而很重要的一部分原因,也是此前的创业者没有机会也没有足够的资源能够借力于资本,大部分都是靠自我的滚动式发展来满足市场需求。

学大教育科技有限公司联席主席金鑫说,由于教育*构快速扩张从零开始的难度很大,因此“并购可以说是一条捷径”,而万学也选择了这条捷径。尽管万学80%的业务都是自己建立起来的,但在过去1年半时间内,他们也收购了数十家机构。2006年8月,万学教育注册成立。这家被寄予成为考研培训*一品牌的公司,需要“把与考研相关的各种服务提供商”都纳入其中。自己做显然是不现实的,事实上在公司注册之前,奚春华和张锐就已经萌生了一个想法:通过一定的技术和管理方式,把与考研相关的培训机构、教学研究机构等整合到一起。

“我跟他们说,万学和他们做的是一样的事情,与其以后面对面竞争,不如现在就坐到同一条船上。”张锐说。但被吸纳进万学的其他考研类教育*构人士则指出,吸引他们的是万学给他们描述的“远大前程”,尽管他们这些创业者的股份在融入万学后只有10%甚至更少,但倘若5年后公司的规模能扩大100倍甚至上千倍,也就相当于原有的公司实现了快速扩张。“你知道,创业者都是梦想家。”已经存在十多年的考研*名品牌“海文考研”,就这样被说服成为万学的一个子品牌。事实上,万学的“拿来主义”并非全盘接收,而是选择别人“zui优*”的资产进行整合,而把不要的部分剥离掉。

走资本推动之路

“从公司成立伊始,我们就计划走和资本市场结合的道路。”张锐认为,这意味着并购、融资、上市在一早就列入了万学的计划之中。其注册地选择在离岸的避税港,就是因为看到“美国资本市场对中国教育概念非常追捧”,因此打算在海外上市。万学的这两位创*人认为,教育这个行业走自我发展将会是个漫长的过程,而“走资本推动的道路”则能实现迅速扩张,况且资本方也能弥补他们在资金等资源方面的不足。

即便如此,万学还是等到有一定规模之后才引入投资。深谙资本市场操作的张锐认为,“等到公司做出点业绩来了,商业模式能让人看得清楚了,团队也相对成熟了”,吸引机构投资会相对容易。

业内人士指出,这其实是个比较好的选择。首先投资机构会对*创期企业会更谨慎;其次现在一般好一点基金的单体投资额动辄就是千万美元,“没有一定规模的公司也无法接这么大的盘子”。

因此,尽管zui初并购以及在23个省设立直营的分公司都需要钱,万学zui初的投入主要是高管层的自有资金以及一部分天使投资。按照估算,每一家分公司的初始投入至少为100万元人民币。

华兴资本的CEO包凡在2007年初就成了万学的“天使”,这位前天使投资人在创立华兴之后,“已经很少有精力和时间去再做天使投资了”。当时应邀帮万学寻找天使投资人的包凡,带了一批有教育领域投资经验的“天使”深入了解万学之后,不仅zui后帮万学找到了天使投资,其中也包括其自掏腰包的部分。

万学方面尽管对其销售额、盈利率以及市场占有率的增长数据讳莫如深,但其总裁张锐认为,“我们的成长是惊人的”。用以佐证的是,其用一年半时间把团队从几个人发展到上千人,而23家直营分公司的建立用的很大一部分“是赢利所得”。

而联想的尽职调查中,除财务数据外,还做了“样本测试”,就是对万学在其所在的细分市场中的定价能力、市场地位等做了界定。他们选择了北京市场,“这里竞争zui激烈,消费者群体也zui挑剔”。万学吸引投资人的重要一点是,市场上60%以上的产品都是由万学独有的。这种优势反映在价格上,万学的考研套餐价格从8900元到上万元不等,而且万元以上的VIP产品是其未来的主打产品。市场上普通机构的考研培训价格则是单科500元。

张锐认为,引入投资虽然是为了迅速扩大,但希望投资机构能带来“钱以外的资源”。在做尽职调查时,联想发现万学需要有更好的IT技术提高后台系统效率,“马上就从联想研究院请了资深的IT*家过来”。而红杉则把其投资的另一家服务型机构对顾客满意度调查的方法模型让万学共享。