金融经济类考研知识热点解读：资本项目开放

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近日，中共中央、国务院正式公布了《支持浦东新区高水平改革开放打造社会主义现代化建设引领区的意见》（以下简称《意见》），支持上海浦东新区进一步加大改革开放力度，做我国现代化建设的排头兵。

2021年7月20日，央行研究局局长王信在国新办发布会上表示，支持上海在人民币可自由使用方面先行先试，便利企业贸易投资资金的进出，探索在临港新片区内资本自由流入流出和自由兑换。

【热点解读】

一、什么是资本项目开放

资本项目，亦称资本账户或资本和金融账户，在国际收支平衡表中，是与经常项目并列的两个主要项目之一，是指资本的输出与输入，包括各国间股票和债券等金融产品的交易，以及一国政府、居民或企业在国外的存款，反映本国和外国之间以货币表示的债权债务的变动。

资本项目可兑换，是指一国的货币不仅在国际收支经常性往来中可以自由兑换成其他货币，而且在资本项目上也可以实现自由兑换。该国居民不仅可以通过经常账户交易，也可以通过资本账户交易获得，所获外汇既可在外汇市场上出售，也可自行在国内或国外持有；国内外居民也可以将该国货币兑换成他国货币在国内外持有，满足资产需求。

二、中国资本项目开放的进程及现状

1993年10月份提出，"我国外汇管理体制改革的长期目标是实现人民币可兑换".

1996年12月1日，中国履行IMF章程第八条款的义务，实现了人民币经常项目下的可兑换。

2005年2月，允许符合条件的国际开发机构在国内发行人民币债券（"熊猫债券"），为我国推进资本项目开放的重要步骤。

2006年4月，中国人民银行调整部分外汇管理政策，允许银行、证券经营机构和保险机构三类合格境内投资者（QDII）拓展相关投资业务。

2011年10月，中国人民银行颁布了《外商直接投资人民币结算业务管理办法》，认可合格境外投资者（QFII）以人民币对我国境内进行资本投资，增加了人民币回流渠道，是资本项目进一步开放的重要举措。

2013年11月，党的十八届三中全会进一步提出，要"建立健全宏观审慎管理框架下的外债和跨境资本流动管理体系，加快实现人民币资本项目可兑换".

2015年，国家"十三五"规划明确要"有序实现人民币资本项目可兑换，推动人民币加入特别提款权，成为可兑换、可自由使用的货币".

2018年，中国人民银行行长易纲撰文表示，抓住有利的改革窗口期，按照"服务实体，循序渐进，统筹兼顾，风险可控"的原则，稳步推进人民币资本项目可兑换。

2019年，人民银行和外汇局已取消了RQFII试点国家和地区、以及QFII/RQFII额度限制。境外机构投资者不同渠道投资银行间市场的政策原则上基本趋同。

三、我国资本项目开放的潜在收益和风险

（一）资本项目开放的潜在收益。

1、有助于上海和香港国际金融中心的建设。资本项目可兑换是上海和香港国际金融中心建设的一个前提条件。上海应该抓住有利时机，加快金融基础设施建设、金融产品创新和金融监管的完善，推动资本项目的可兑换，加快金融机构和金融市场的国际化发展。

2、有利于增强我国金融部门服务水平提升金融资本配置和运营效率。人民币资本项目开放有利于扩大国内金融机构的业务范围和业务量，促进金融市场向海外拓展。

人民币资本项目可兑换增加了人民币回流渠道，有利于国内金融市场更好地发挥资金融通、资产定价、风险分散、资源配置和财富增长等功能，减少过多资本管制引发的高成本和低效率问题。

3、有利于我国居民资产多元化和分散投资风险。当前，我国居民金融资产的品种较为单一，投资渠道狭窄。资本项目开放使国内居民可以在全球范围内进行资产组合投资管理，分散投资风险和分享国际投资的收益。

4、有利于引进外资和促进经济发展。资本项目可兑换是一个双向机制，在"走出去"的同时也有利于"引进来".境外投资者对中国资本市场的深入参与，将带来新的市场规则、工具、技术和资金，可以提高我国以低于使用国内储蓄成本而动用全球储蓄进行投资的能力，扩大金融市场的广度和深度，并促进跨境贸易和投资的便利化，促进实体经济的发展。根据比较优势理论，资本在全球范围内自由流动和优化配置，能提高资本的使用效率，并产生最大化的经济效益。

（二）资本项目开放的风险。

1、引发资本外逃的风险。资本项目开放后，国内外资本流动更加便利，资本外逃的成本降低。基于逃避金融压抑、转移非法所得、趋利避险等动机引起的资本外逃会进一步加大。

2、导致国际收支失衡的风险。资本项目开放会导致一国国际收支不平衡。国际资本流动会导致国际收支的变动。当资本大量流出，特别是本国资本大量外逃时，就会导致本国资本项目逆差扩大。

3、加剧汇率剧烈波动的风险。大量的资本外逃引起本国的外汇储备减少，国际收支出现逆差，外汇市场上外币供不应求，导致本国货币剧烈贬值。

4、引发宏观经济不稳定导致经济金融危机的风险。伴随资本管制的放松而来的资本外逃和相关风险会破坏一国金融稳定并威胁到实体经济发展。比如资本外逃会减少国内储蓄，减少了国内投资资金来源，而投资的减少势必造成经济增长速度乘数放慢。

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